说说环保行业，去年的时候，我们写过一篇文章分析。首先我们要定义这个行业属于什么，显然是一个相对稳定增长的行业，并没有收缩。绿水青山就是金山银山，其实一点都没改变，而长期资金市场发生了改变，仅仅过去两年，真的就没有投资价值了吗？

　　目前行业至少处在两个阶段，第一个是政策驱动的增长周期未结束，第二是行业较为分散，行业集中度不高，存在区域壁垒等，过去由民营主导转为了央企国企主导，主要是行业商业模式，决定了现金流不充裕，就难以持续，结合政府支出下降，2018年去杠杆导致一些企业现金流大幅度下降，出现亏损，坏账增加。企业中标的很多地方政府合作的项目，最后没有正真获得执行，因此导致业绩大幅度下滑。我们要分清楚，业绩下滑是行业整体下滑，还是说因为发展模式的调整，企业要重新适应新的招投标逻辑，在增量市场中，说明还有机会，就看谁更具有核心竞争力。

　　2020 年 1 月，全国生态环境保护工作会议强调要“坚决打赢蓝天保卫战”、“持续打好碧水保卫战”、“扎实推进净土保卫战”，完善生态环境监视测定体系；2 月，生态环境部审议通过了《生态环境监视测定条例（草案）》，明确了自动监测设备获取的监测数据，可当作环境监督管理和行政执法的依据，为在线监测明确了法律地位；特别是 2020 年 3 月中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于构建现代环境治理体系的指导意见》其中专门一节，指出要“强化监测能力建设。加快构建陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监视测定网络，实现环境质量、污染源和生态状况监测全覆盖”。“推进信息化建设，形成生态环境数据一本台账、一张网络、一个窗口。加大监测技术装备研发与应用力度，推动监测装备精准、快速、便携化发展”。国家对生态环境保护、生态环境监视测定要求逐步的提升，政府对环境监视测定能力建设的需求迫切。

　　作为周期政策性较强的行业，过去两年财政支出下降格局是否改变，由于疫情影响，这样的一种情况得到了缓和，一些项目重新再回到了初期发展模式，不再多方合作，而是直接竞争招投标，企业在困难两年后，在具有地域性的地区接单会更容易，从而业绩基本下降接近尾声。融资成本下降，也对行业形成利好，该行业需要先投入后产出，负债率高，融资成本下降会节约不少成本，资金链断裂问题在过去重组和引进战略股东后，得到了化解，两大问题基本解决。从前面的政策能清楚看到，国家依然继续支持环保行业的发展，并且进一步常态化，说明还是增量行业，那么可以让我们关注。

　　环保行业有很多细分，上游是环保设备，下游分工程，园林绿化，市政环卫，污水治理，大气治理，厨余垃圾等。环保设备有工程机械类，空气检验测试仪器，树木苗木，智能垃圾桶，净水膜等，每一个细分都是一个行业，都有龙头企业存在，机械有进口和国产，现在具有国产替代的趋势，空气检测仪也实现了国产替代，处在成长期，垃圾分类后，相关的只能垃圾箱空间很大，污水处理中的膜需求处在稳定增长期，厨余垃圾行业的处理，到下游的发电，都有很好的上升空间。其中设备企业能打破地域隔阂，检验测试仪器也一样，只有环卫，厨余垃圾，污水处理等，一般具有地方隐形壁垒，从而形成了独特的竞争优势。不过中国下游的需求是老百姓，比如污水处理后价格就是实行政府定价的，没有充分竞争，导致只可以通过扩张和并购实现增长。环保行业大部分都是政府，企业缺乏定价权，这点导致它们在产业链中处于弱势，应收账款较高， 竞争非常激烈，利润率不高特点，除非技术创新处在领先地位。

　　这个行业的投资逻辑，从市场增长的空间看，厨余垃圾，环卫处理是刚刚兴起，要求慢慢的升高，并且处在刚需阶段，下游对应的是焚烧发电，从而能实现双向收费，利润率更高，是最佳选择。之后污水处理，每个地方都需要污水处理，但因为处理后供水实行定价，前期投入，存在区域壁垒，但也有双向收费的特点，也是不错的选择，之后才是空气检测，环保设备等，因为这个竞争非常激烈，下游挣不到钱，上游也难挣钱，行业壁垒不高，没有地区保护，能获得行业成长的机会，但有一定的天花板。返回搜狐，查看更加多